招商蛇口(001979):毛利率同比提升,业绩平稳增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入897.66亿元，同比增长15.1%，归母净利润24.97亿元，同比下降4.0%。2、毛利率同比提升，销售毛利率较24年同期提高5个百分点至14.98%。3、投资收益同比减少84.5%至5.7亿元，主要因权益法投资收益及股权处置收益同比减少。4、少数股东损益为11亿元，较去年同期同比增长34.4%。5、销售金额1407.06亿元，同比下降3.04%，销售均价27672元/平方米，同比提升22.46%。6、全口径和权益口径销售金额在行业排名均为第四名。7、前三季度累计获取30宗地块，总计容建面约324.74万平方米，总地价约752亿元，拿地销售比为53.5%。8、一线城市的投资金额占比67%。9、剔除预收账款的资产负债率63.1%，净负债率66.42%，现金短债比为1.30。10、综合资金成本为2.84%，较2025年初同比下降15BP。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为41.04/48.34/52.01亿元，对应25/26/27年PE分别为20.67X/17.54X/16.31X，持续给予“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；毛利率下行超预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。