完美世界(002624):三季度业绩亮眼,关注《异环》项目进展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入54.17亿元，同比增长33.00%，归母净利润6.66亿元，同比增长271.17%，扣非归母净利润4.83亿元，同比增长207.77%。2、2025年第三季度公司实现营业收入17.26亿元，同比增长31.45%，归母净利润1.62亿元，同比增长176.59%，扣非归母净利润1.65亿元，同比增长177.54%。3、2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为10.05%、9.04%、25.15%，同比分别下降6.85、6.40、8.88个百分点。4、前三季度游戏业务收入44.75亿元，同比增长15.64%，归母净利润7.17亿元，毛利率提升至69.29%。5、影视业务收入9.18亿元，同比增长432.90%，归母净利润3173.43万元。6、重点储备产品《异环》已于7月完成国内二测与海外首测，新一轮测试正在筹备中。7、公司围绕核心赛道发力多品类，积极布局出海业务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司每股收益为0.43元、0.79元、0.95元，对应市盈率为40倍、22倍、18倍，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行业政策风险。

  

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