科大讯飞(002230):经营显著改善,商业化快速进展-三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入169.89亿元，同比增长14.41%；归母净利润-0.67亿元，同比增长80.6%；扣非净利润-3.38亿元，同比增长27.83%。2、2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02%；归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%。3、公司主营业务造血能力增强，核心驱动力为“讯飞星火”大模型在垂直行业快速商业化落地，尤其在教育和医疗领域领先优势扩大；当季大模型相关项目中标金额5.45亿元。4、公司经营效率提升，前三季度经营活动产生的现金流量净额1.23亿元，同比增长114.94%；毛利率约40%；研发费用率18.76%，较去年同期20.45%下降。5、公司依靠全国产化、自主可控的“讯飞星火”大模型技术底座，顺应国产替代趋势；深化教育和医疗垂直赛道解决方案，拓展多语言模型国际化业务和开发者生态；在企业AI赛道更新智能体平台，推出“Agent + RPA”融合方案，有望打开新增长空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年实现营业收入276.81/316.21/363.72亿元，同比增长19%/14%/15%；实现归母净利润8.77/12.15/15.97亿元，同比增长57%/39%/31%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：技术落地不及预期，行业竞争加剧，宏观风险，信息更新不及时等。

  

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