华秦科技(688281):科研成果转化+子公司快速放量双轮驱动新阶段-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入8.01亿元，同比增长8.63%；归母净利润2.43亿元，同比下滑21.48%。2、业绩变化主要受成本上升和研发费用增加影响，营业总成本6.24亿元，研发费用从0.58亿元增至1.05亿元，增幅81.39%。3、销售毛利率从54.61%降至47.69%，销售净利率从39.55%降至27.03%。4、应收账款总额10.16亿元，存货3.44亿元，经营活动现金流量净额2.51亿元，同比增长60.60%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.17亿元、5.14亿元、6.25亿元，前值4.98亿元、5.29亿元、6.56亿元，对应PE分别为46倍、37倍、31倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）客户集中度较高及主要客户依赖的风险；2）丧失核心竞争力风险；3）军品定价方式对公司盈利造成波动的风险。

  

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