拓普集团(601689):持续推进全球化,预计机器人和液冷业务是增长点-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度营业收入209.28亿元，同比增长8.1%；归母净利润19.67亿元，同比减少12.0%。2、3季度营业收入79.94亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5%；归母净利润6.72亿元，同比减少13.7%，环比减少7.9%。3、3季度毛利率同环比分别下降2.2和0.6个百分点，主要受行业年降影响及人形机器人业务研发投入增加。4、3季度汽车零部件业务中，减震器、内饰功能件、底盘系统、热管理系统、汽车电子分别销售10.81、25.04、23.15、5.41、8.91亿元，同比分别-7.9%、+18.3%、+4.0%、-7.4%、+52.8%。5、公司全球化布局推进，墨西哥一期项目已投产，波兰工厂二期筹划中，泰国工厂预计2025年底投产。6、人形机器人业务布局直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机等产品，预计未来配套价值量较高。7、服务器液冷业务积极拓展国内和国外客户，包括华为、A客户、NVIDIA、META等。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为29.92、36.57、45.46亿元，可比公司2025年PE平均估值51倍，目标价87.72元，维持买入评级。

  

   #风险提示：乘用车行业销量低于预期、主要客户销量低于预期、机器人业务进展低于预期、产品价格下降幅度超预期。

  

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