蓝天燃气(605368):盈利承压但高分红有望支撑估值-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营收7.92亿元，同比下降18%，环比下降7.7%；归母净利润5,751万元，同比下降48%，环比下降21%。2、2025年前三季度营收30.46亿元，同比下降15%；归母净利润2.62亿元，同比下降42%；扣非净利2.56亿元，同比下降42%。3、管道天然气业务收入同比下滑，因下游需求偏弱、部分大客户采购收缩导致销量下降，以及毛差同比收窄；预计2025年管道天然气板块毛利同比下滑33%。4、城市天然气收入同比下降，因非居用气需求待改善、居民气价格顺价未能及时落地、工商业用气促销打折压缩毛差；预计城市天然气全年毛利同比下滑46%。5、公司中期派发股息2.86亿元，同比下降10%，DPS 0.40元，派息比例140%；前三季度经营现金流净额1.95亿元，同比下降32%；资本开支1.78亿元，同比上升254%；母公司未分配利润充足，全年高分红可期。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为3.80亿元、3.95亿元、3.97亿元，对应EPS为0.53元、0.55元、0.56元。维持“增持”评级，目标价9.90元。

  

   #风险提示：气源价格大涨，价差大幅收窄，国内政策风险。

  

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