泸州老窖(000568):报表持续出清-25Q3点评

#核心观点：1、25Q3营收66.74亿元，同比下降9.80%，归母净利润30.99亿元，同比下降13.07%。2、25Q1-3营收231.27亿元，同比下降4.84%，归母净利润107.62亿元，同比下降7.17%。3、国窖1573整体降幅约双位数，低度表现好于高度，中低档产品动销表现略好于国窖。4、25Q3毛利率同比下降0.95个百分点至87.17%，归母净利率同比下降1.75个百分点至46.44%。5、销售收现同比下降1.78%，合同负债同比增加3.09亿元，环比减少11.84亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为273.44亿元、279.92亿元、310.39亿元，同比变化-12.3%、+2.4%、+7.7%；归母净利润分别为112.58亿元、117.00亿元、127.46亿元，同比变化-16.4%、+3.9%、+8.9%；当前股价对应PE分别为18倍、17倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业景气度恢复不及预期，营销转型不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

  

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