旭升集团(603305):25Q3业绩同比高增,储能+出海步入收获期-2025年三季度报点评

#核心观点：1、2025年三季度业绩：2025Q1-Q3营收32.26亿元，同比-1.48%；归母净利润3.00亿元，同比-7.16%。2025Q3营收11.3亿元，同比+0.41%，环比+7.64%；归母净利润0.99亿元，同比+70.43%，环比-5.5%。2、下游客户关联：特斯拉25Q3交付49.7万辆，同比+7.89%，环比+29.41%；公司业绩波动与大客户销量波动具有一定关联。3、盈利能力：25Q1-Q3毛利率21.66%，同比+0.44pct；归母净利率9.30%，同比-0.57pct。25Q3毛利率21.45%，同比+3.23pct，环比-1.3pct；归母净利率8.78%，同比+3.61pct，环比-1.22pct。4、费用率：25Q1-Q3期间费用率10.51%，同比+0.45pct；25Q3期间费用率11.80%，同比+1.46pct，环比+3.36pct。25Q3财务费用3069万元，环比增加约4800万元。5、储能与出海进展：25H1储能业务营收约3亿元，同比增长显著；墨西哥工厂2025年6月投产，泰国基地2025年7月动工；开拓福特、富兰瓦时等新客户。6、镁合金与机器人布局：在汽车中控系统结构件等新产品上实现镁合金材料应用；人形机器人关节壳体、躯干骨架等产品取得国内外头部机器人项目定点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.55亿元、5.56亿元、6.83亿元，市盈率分别为34倍、28倍、23倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；行业竞争加剧超预期；原材料价格上涨超预期；新兴产业进展不达预期。

  

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