TCL科技(000100):业绩稳定释放,印刷OLED产业化进程加速

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入1360.65亿元，同比增长10.50%；归母净利润30.47亿元，同比增长99.75%；扣非归母净利润24.29亿元，同比增长233.33%。2025年单三季度营业收入504.03亿元，同比增长17.69%；归母净利润11.63亿元，同比增长119.44%；扣非归母净利润8.70亿元，同比增长412.11%。2、面板行业复苏，TCL华星前三季度营业收入780.1亿元，同比增长17.5%；净利润61亿元，同比增长53.5%。大尺寸市场份额提升至25%；中小尺寸高速增长，IT领域NB销量同比增长63%，移动终端LCD手机出货量同比增长28%，市场份额14%；平板市场份额13%全球排名第二；车载显示出货面积同比增长47%，市场份额11%。3、印刷OLED和Micro LED技术产业化推进，G5.5印刷OLED产能从3K/月提升至9K/月，医疗显示产品稳定出货，预计明年上半年量产；启动t8项目建设，总投资295亿元。Micro LED将于年底前实现规模量产。4、光伏产业盈利修复，前三季度新能源光伏业务销售收入160.1亿元，三季度环比改善22%；非硅成本较年初下降超40%。光伏电池及组件产品力提升，BC产品效率达25%。海外业务推进，Maxeon仍处变革调整阶段对公司业绩造成负向影响。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1939.9亿元、2275.9亿元、2694.0亿元；归母净利润分别为60.37亿元、84.24亿元、117.08亿元。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：面板价格波动影响；先进显示技术快速商用，LCD面板产能过早淘汰；TCL中环业绩波动对公司业绩影响；需求恢复不及预期；系统性风险带来TCL中环股价大幅下降；地缘政治等系列风险；系统性风险。

  

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