利民股份(002734):核心产品景气回升,Q3业绩同比大幅改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司业绩同比大幅改善，主要由于主要产品价格上涨、毛利率提升及参股公司投资收益增加。2、2025Q3杀菌剂代森锰锌、百菌清均价分别为2.59、2.95万元/吨，同比分别上涨13%、47%；杀虫剂阿维菌素、甲维盐价格分别为48.90、69.03万元/吨，同比分别上涨17%、19%。3、公司主导产品代森锰锌国内市场占有率约70%-80%；阿维菌素国内市场占有率约25%-35%；甲维盐国内市场占有率约20%-30%。4、2025Q4代森锰锌价格为2.79万元/吨，较Q3上涨2000元/吨。5、公司合成生物学、农药创制稳步推进，海外登记证取得进展，主导产品通过美国FDA、欧盟CEP、澳大利亚APVMA等国际认证，并在巴西正式签代森锰锌登记证收购协议。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为48.75、52.50、56.07亿元，归母净利润分别为5.05、5.80、6.43亿元，对应PE 16.5、14.4、13.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料大幅波动；农药需求不及预期；项目投产不达预期；农药行业竞争格局加剧；宏观经济波动；农药出口关税政策变动风险。

  

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