海航控股(600221):国际运力同比大幅增长,前三季度盈利显著改善

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现归母净利润28.45亿元，同比增长30.93%；扣非归母净利润27.02亿元，同比增长44.43%。2、2025年第三季度，公司实现归母净利润27.88亿元，同比下降0.75%；扣非归母净利润27.54亿元，同比上升0.49%。3、截至2025年9月，公司运营354架飞机，较2024年底净增6架。4、2025年第三季度，整体ASK同比增长4%，其中国际ASK同比增长24%；整体RPK同比增长4%，其中国际RPK同比增长22%。5、2025年第三季度客座率85.81%，与去年同期基本持平。6、2025年第三季度，座公里收益0.4634元，同比下降2.4%；座公里营业成本0.3770元，同比下降5.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为20.56/40.57/58.44亿元，对应P/E分别为37.20X/18.85X/13.09X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

  

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