招商蛇口(001979):收入增长毛利率提高,投资积极深耕核心-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入897.66亿元，同比增长15.07%；归母净利润24.97亿元，同比下降3.99%。2、归母净利润下降主要因投资收益同比大幅下滑、公允价值变动损益由正转负、信用减值损失扩大、资产减值损失新增、资产处置收益同比下降以及少数股东损益占比提升。3、毛利率为14.98%，同比提高5.03个百分点；销售费用率和管理费用率分别为2.13%和1.38%，同比分别下降0.68和0.11个百分点。4、2025年前三季度实现销售金额1407.06亿元，同比下降3.08%；销售均价27662元/平米，同比提高22.41%。5、新增30个地块，计容建面324.74万方，权益地价435.2亿元，权益比例57.86%；新增项目平均楼面价23161.52元/平米，地售比0.84。6、公司通过发行优先股、公司债、中票等融资工具募集资金用于项目建设。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为42.97亿元、48.97亿元、52.20亿元，对应EPS为0.47元/股、0.54元/股、0.58元/股，对应PE为19.61X、17.21X、16.14X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险、运营业务不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。