澜起科技(688008):股份支付影响当期净利润,长期增长趋势不变-25年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收40.58亿元，同比增长57.83%，归母净利润16.32亿元，同比增长66.89%，毛利率和净利率分别为61.46%和38.85%。2、2025年第三季度单季营收14.24亿元，同比增长57.22%，环比增长0.92%，归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，环比下降25.33%，毛利率和净利率分别为63.34%和32.58%。3、互联芯片业务环比增长放缓，主要受个别组件供应影响，预计四季度到明年一季度大幅改善。4、DDR5内存接口芯片出货持续迭代，第三子代RCD芯片销售收入已超过第二子代，第四子代RCD芯片开始规模出货，带动接口芯片毛利率提升，预计第四季度趋势延续。5、AI运力芯片方面，第二代MRCD/MDB在手订单金额超过1.4亿元，CXL/MXC芯片已开始向主要客户送样测试，预计2026年CXL规模应用拐点，业务有望明年开始放量。6、Retimer芯片市场份额约13%，新世代产品在客户认证阶段，明年整体市场规模有望达到55亿元，业务具有较大成长空间。7、因股价波动导致三季度股份支付费用达到3.53亿元，管理费用增长幅度较大。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2026年营收55.08亿元和66.35亿元，归属母公司净利润18.10亿元和25.70亿元，对应市盈率分别为78倍和55倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上行风险：DDR5渗透率加速；运力芯片出货加速；AI PC渗透率加速。下行风险：DDR5渗透率不及预期；运力芯片进展放缓；其他系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。