江河集团(601886):业绩稳中向好,海外项目兑现有望带动结构优化

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收145.54亿元，同比-5.63%；归母净利润4.58亿元，同比+5.67%；扣非归母净利润3.83亿元，同比+19.11%。Q3单季营收52.15亿元，同比-5.22%；归母净利润1.30亿元，同比+17.28%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+5.26%。2、公司发布2025-2027年度股东回报规划，每年现金分红不低于当年归母净利润的80%或每股分红0.45元（含税）的孰高值。3、2025年前三季度建筑装饰板块累计中标金额222.13亿元，同比+6.13%；其中幕墙与光伏建筑业务中标额142.39亿元，同比+7.04%；室内装饰与设计业务中标额79.74亿元，同比+4.54%。Q3单季装饰板块中标金额85.19亿元，同比+5.88%。4、中东、泛东南亚及澳门项目预计四季度至2026年初进入集中施工阶段，海外业务占比提升有望拉动整体盈利能力。5、2025Q1-3毛利率15.70%，同比+0.45pct；Q3单季毛利率15.62%，同比+1.04pct。期间费用率10.32%，同比+0.45pct。净利率3.51%，同比+0.07pct。6、2025Q1-3经营活动现金流量净额-6.62亿元，同比多流出4.76亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.83亿元、7.37亿元、7.98亿元，同比增速分别为+7.06%、+7.97%、+8.25%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资增速不及预期，分红不及预期，数字化业务不及预期。

  

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