深南电路(002916):Q3业绩持续创新高,新增产能陆续释放-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收167.54亿元，同比增长28.39%；归母净利润23.26亿元，同比增长56.30%；扣非归母净利润21.82亿元，同比增长58.56%。2、单三季度营收63.01亿元，同比增长33.25%；归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%；扣非归母净利润9.16亿元，同比增长94.16%。3、AI加速卡、交换机、光模块、服务器及相关配套产品需求持续提升，存储类封装基板产品订单和收入进一步增加。4、PCB业务总体产能利用率处于高位，封装基板业务产能利用率环比明显提升。5、广州广芯工厂爬坡稳步推进，产能利用率提升，毛利率显著改善，Q3公司毛利率为31.39%，同比提升5.99个百分点，环比提升3.8个百分点。6、南通四期预计在Q4连线，泰国工厂已连线试生产，将具备高多层、HDI等PCB工艺技术能力，助力PCB业务产能进一步释放。7、公司在无锡为PCB业务算力相关产品购置土地，预计未来分期投入。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025至2027年归母净利润分别为33.19亿元、41.2亿元、48.2亿元，同比增长77%、24%、17%；每股EPS为4.98元、6.18元、7.23元；对应当前股价PE为46倍、37倍、32倍；维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：国际贸易环境变动的风险；市场竞争加剧的风险。

  

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