恒生电子(600570):投资收益提升+整体成本下行,共促净利润提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入同比下降16.7%至34.9亿元，归母净利润同比增长2.2%至4.55亿元。2、营业收入下滑主要由于资管科技服务、风险与平台科技服务、企金、保险核心与金融基础设施科技服务等核心业务收入减少；归母净利润增长主要由于投资收益同比增长2.16%至4.6亿元。3、分业务收入表现：财富科技服务业务收入同比下降10%至7.26亿元；资管科技服务业务收入同比下降28%至7.25亿元；运营与机构科技服务业务收入同比下降6%至7.38亿元；风险与平台科技服务收入同比下降37%至1.95亿元；数据服务收入同比增长6%至2.63亿元；创新业务收入同比下降8%至3.43亿元；企金、保险核心与金融基础设施科技服务收入同比下降25%至3.54亿元；其他业务收入同比下降22%至1.45亿元。4、整体成本下行：营业成本同比下降16%至10.82亿元；销售费用同比下降25%至3.76亿元，销售费用率同比下降1.2个百分点至11%；管理费用同比下降26%至4.58亿元，管理费用率同比下降1.6个百分点至13%；研发费用同比下降10%至15.18亿元，研发费用率同比上升3.3个百分点至44%。5、科技突破与系统升级：恒生电子新一代核心业务系统UF3.0正式上线，采用“敏稳双态”架构，提升系统高可用性和高性能；系统升级保障“零中断、零差错”；推动财富管理数字化；强化自主创新能力，采用“数据库无关”架构，降低对外国商用数据库和硬件的依赖。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12亿元、14亿元、17亿元，对应PE为51倍、44倍、37倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI等技术发展不及预期，金融机构IT投入不及预期，权益市场波动，市场竞争加剧。

  

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