国茂股份(603915):季度业绩出现拐点,聚焦具身智能新机遇-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3公司营收19.87亿元，同比+3.10%；归母净利润1.85亿元，同比-11.13%；扣非归母净利润1.55亿元，同比-12.06%。单Q3营收6.97亿元，同比+5.79%；归母净利润0.79亿元，同比+26.10%；扣非归母净利润0.62亿元，同比+14.57%。2、25Q1-Q3销售毛利率20.74%，同比-2.15pct；25Q3单季度毛利率21.25%，同比-0.41pct。3、25Q1-Q3销售净利率9.55%，同比-1.40pct；25Q3单季度销售净利率11.62%，同比+1.82pct。4、25Q1-Q3期间费用率10.37%，同比-0.73pct。5、截至2025Q3末合同负债0.75亿元，同比-5.49%；存货5.94亿元，同比-10.25%。6、25Q1-Q3经营活动净现金流-0.35亿元，同比-89.10%。7、公司积极拓展谐波减速器、精密减速器等产品，布局具身智能领域，与克来机电等公司联合成立艾斯克智节科技有限公司，持股20%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.00/3.43/4.00亿元，维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：制造业复苏不及预期，下游需求不及预期，研发进度不及预期。

  

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