永辉超市(601933):关店动作接近结束,调改店占比即将过半

#核心观点：1、2025Q3营收124.86亿元，同比下降25.55%；归母净利润-4.69亿元，同比下降32.86%；扣非归母净利润-7亿元，同比下降1.16%。2、2025前三季度营收424.34亿元，同比下降22.21%；华东、华南、华西、华北、华中地区营收分别下滑31.18%、19.36%、17.28%、23.93%、4.04%。3、2025Q3各地区毛利率提升，华东、华南、华西、华北、华中分别同比增加1.36、0.39、0.28、3.01、2.4个百分点。4、2025Q3关闭104家超市，新开2家；月均调改开业32家，快于二季度的25家；现存门店450家，调改开业门店222家，占比49.33%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收587.66亿元、989.90亿元、1121.45亿元，同比-13.03%、+68.45%、+13.29%；归母净利润-8.96亿元、15.08亿元、20.53亿元，同比-38.89%、N/A、+36.15%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险；调改门店客流量下滑风险。

  

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