丸美生物(603983):品类营收分化,产品结构优化推高毛利率-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度，公司实现营业收入6.86亿元，同比增长14.28%；归母净利润0.69亿元，同比增长11.59%；扣非归母净利润0.48亿元，同比下降19.95%。2、2025年前三季度，公司实现营业收入24.50亿元，同比增长25.51%；归母净利润2.44亿元，同比增长2.13%；扣非归母净利润2.14亿元，同比下降5.42%。3、分产品看，2025年第三季度，眼部类产品营业收入1.49亿元，同比增长20.10%；护肤类产品营业收入3.06亿元，同比增长42.05%；洁肤类产品营业收入0.67亿元，同比增长23.06%；美容类产品营业收入1.48亿元，同比下降26.71%。4、2025年7-9月，眼部类产品平均售价151.81元/支，同比增长52.83个百分点；护肤类产品平均售价103.95元/支，同比增长4.52个百分点；洁肤类产品平均售价69.54元/支，同比增长12.62个百分点；美容类产品平均售价76.73元/支，同比增长20.77个百分点。5、2025年第三季度，公司毛利率75.72%，同比上升1.2个百分点；净利率10.49%，同比上升0.03个百分点。6、2025年第三季度，销售费用率60.57%，同比上升1.67个百分点；管理费用率5.89%，同比上升1.77个百分点；研发费用率3.33%，同比上升0.23个百分点；财务费用率-0.76%，同比上升0.06个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为3.90亿元、4.51亿元、5.17亿元，同比增长14.03%、15.85%、14.52%；对应每股收益为0.97元、1.13元、1.29元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济恢复不及预期、渠道建设不达预期、品牌建设不达预期、市场竞争加剧。

  

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