国泰海通(601211):业绩超预期,看好强强联合下综合实力跃升

#核心观点：1、公司9M25业绩超预期，实现营收458.9亿元，同比+102%，归母净利润220.7亿元，同比+131.8%，扣非归母净利润163.0亿元，同比+80.5%。3Q25营收220.2亿元，同比+136%，环比+82%；归母净利润63.4亿元，同比+41%，环比+81%。2、3Q25除利息净收入外全业务线环比表现亮眼，经纪收入50.8亿元同比+269%环比+65%，投行收入12.4亿元同比+96%环比+81%，资管收入17.0亿元同比+80%环比+20%，净投资收入109.6亿元同比+96%环比+115%。3、报告期末公司总资产突破2.01万亿元，经营杠杆提升至4.99倍。4、自营投资量价齐升，金融投资资产8941亿元，单季年化投资收益率6.8%较2Q25的3.5%明显改善。5、财富管理客户资产规模持续提升，3Q25末代理买卖证券业务款4881亿元，融资市占率10.03%。6、投行业务市占率快速提升，9M25 IPO市占率15.7%行业第2，再融资市占率16.9%行业第2，债承市占率9.9%行业第3。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为284.1亿元、250.0亿元、296.5亿元，同比分别+118%、-12%和+19%，维持买入评级。

  

   #风险提示：流动性收紧，市场股基成交大幅下行，新发基金遇冷。

  

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