若羽臣(003010):业绩符合预期,自有品牌增长势能持续强劲

#核心观点：1、公司25Q3业绩符合预期，营收8.19亿元，同比增长123.4%，归母净利润0.33亿元，同比增长73.2%；25Q1-Q3营收21.38亿元，同比增长85.3%，归母净利润1.05亿元，同比增长81.6%。2、25Q3毛利率61.02%，同比提升12.42个百分点；净利率3.97%，同比下降1.15个百分点。3、销售费用率54.52%，同比增加18.82个百分点；管理费用率3.37%，同比下降4.08个百分点；研发费用率0.80%，同比下降0.45个百分点；财务费用率0.56%，同比增加0.37个百分点。4、自有品牌25Q3营收4.51亿元，同比增长344.5%，营收占比首次超过55%；其中绽家单季营收2.27亿元，同比增长118.9%；斐萃单季营收2.03亿元，环比增长98.8%；纽益倍截至9月营收1212.6万元。5、品牌管理业务25Q3营收2.04亿元，同比增长114.1%；1-9月累计营收5.39亿元，同比增长71.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为1.8亿元、3.5亿元、5.2亿元，对应PE为74倍、38倍、25倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：居民收入预期下行、渠道费用高企、行业竞争加剧、自有品牌新品表现不及预期、代理品牌解约或销售下滑。

  

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