兰生股份(600826):业绩符合预期,核心IP势能强劲

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度营收10.25亿元，同比增长10.00%；归母净利润1.81亿元，同比下降10.51%；扣非归母净利润1.17亿元，同比下降15.85%。2、2025年第三季度单季营收4.71亿元，同比增长38.00%；归母净利润1.24亿元，同比增长3.33%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长20.59%。非经常性损益对净利润影响较大，主要系持有金融资产产生的公允价值变动损益达8899.83万元。3、Q3核心业务复苏强劲，主要因工博会、人工智能大会等大型展会集中在下半年举办，带动会展组织收入增加。4、公司形成“3+1”核心业务圈，包括工博会、世界人工智能大会、上海马拉松及世博展览馆运营。工博会维持28-30万平米规模稳定，并落地“母展带子展”模式。世界人工智能大会2025年展会面积从5万平米增至7万平米，参展商从500余家增至800余家。上海马拉松2025年预报名人数激增10万至35-36万人。5、公司通过项目合作、股权合作等方式开拓市场，推动多个展会走出去，并设立香港子公司作为国际化平台。6、在新赛道上加速布局，包括“宠物经济”赛道，战略并购成都宠博会；依托世界人工智能大会成立专业公司“威客引力”进行全年化生态运营。7、公司持续高分红，2025年中期分红派息占上半年归母净利润的76.32%，并发布未来2025-2027年股东回报规划。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.05亿元、3.35亿元、3.74亿元，当前市值对应2025-2027年PE为27倍、24倍、22倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：金融市场波动对投资收益的影响，宏观经济增长的不确定性；展会自主IP培育周期较长。

  

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