城投控股(600649):结算放量继续推动收入高增长-季报点评

#核心观点：1、城投控股2025年Q3实现营收35.88亿元，同比增长1264.26%，环比增长0.02%；归母净利润1.33亿元，同比增长216.56%，环比增长2.82%。2025年Q1-Q3实现营收95.15亿元，同比增长938.80%；归母净利润2.87亿元，扣非净利润3.04亿元，同比扭亏为盈。2、公司结算规模显著提升，开发业务竣工结算规模大幅增长推动营收高增长和扭亏。毛利率较2024年全年回升2.6个百分点至17.1%。3、公司去年合计销售额创历史新高177亿元，截至2025Q3末合同负债110亿元，待结算资源充沛。4、2025Q1-Q3公司签约销售额约44.6亿元，同比下降53%，主要因期内未推出新盘，以续销为主；Q4有望新推别墅产品，销售额环比或增长。公司未售货值达700余亿元，99%位于上海。5、公司租赁业务扩张，截至2025Q3末出租房地产建面57.98万方，经营面积约38.58万方，Q3单季度租赁现金流入约1.07亿元，环比增长10.0%。6、公司已打通C-REIT通道，计划将浦江和九星社区纳入底层资产，资产证券化空间提升。7、公司回购150万股，体现市值管理态度。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为5.69亿元、8.26亿元、10.30亿元。予以0.76倍2026年PB，目标价6.70元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：结算放缓导致业绩低于预期；市场供应放量导致去化趋缓风险。

  

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