拓普集团(601689):推进全球化布局,前瞻卡位机器人、液冷等业务-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度收入209.3亿元，同比增长8%，归母净利润19.7亿元，同比下降12%。2、2025年第三季度收入79.9亿元，同比增长12%，环比增长12%；归母净利润6.7亿元，同比下降14%，环比下降8%。3、2025年第三季度销售毛利率18.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.6个百分点；销售净利率8.4%，同比下降2.5个百分点，环比下降1.8个百分点。4、公司多元化客户结构，受益于海外市场开拓和客户多元化，保障业绩增长。5、公司收购奇瑞内饰供应商芜湖长鹏，有望承接奇瑞等车企客户，扩大市占率。6、公司推进全球化产能布局，墨西哥一期项目已投产，筹划建设波兰工厂二期，开启泰国生产基地布局，实现全产品线境外布局。7、公司汽车电子类产品订单开始放量，空悬产能预计2025年提升至约150万台套，IBS产品多个项目已量产，并与红旗、赛力斯联合研制EMB项目。8、公司前瞻卡位机器人业务，与客户合作产品从直线执行器拓展至旋转执行器、灵巧手电机等，已多次向客户送样，布局机器人躯体结构件、传感器等；2025年上半年电驱系统业务收入0.1亿元，同比增长22%，毛利率31%。9、公司前瞻卡位液冷业务，依托热管理、IBS积累，研发液冷泵、流量控制阀、液冷导流板等产品，向华为、A客户、NVIDIA、META等对接产品；电子膨胀阀柔性生产线投产后当年累计交付超50万件，在墨西哥、波兰和泰国建设热管理生产工厂扩产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为31/38/46亿元，对应PE分别为40/32/27倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；收购进展不及预期。

  

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