中微公司(688012):25Q3营收超预期,高深宽比刻蚀设备受益存储扩产

#核心观点：1、2025Q1-3公司收入80.6亿元，同比+46.4%；Q3收入31.0亿元，同比+50.6%。2、Q3刻蚀设备收入23.2亿元，同比+35.3%，CCP设备60:1成为国内标配，90:1即将进入市场；ICP加工精度达原子水平。3、薄膜设备LPCVD和ALD收入约2.0亿元，新品快速放量。4、公司刻蚀设备已突破至5nm及更先进节点量产；薄膜设备性能对标海外。5、2025Q3末存货81.9亿元，同比+5%；合同负债43.9亿元，同比+47%。6、2025Q1-3归母净利润12.1亿元，同比+32.7%；扣非归母净利润8.9亿元，同比+9.1%。7、Q3归母净利润5.1亿元，同比+27.5%；扣非归母净利润3.5亿元，同比+5.5%。8、Q3毛利率37.9%，同比-5.8pct；净利率16.0%，同比-3.3pct。9、Q3研发费用率同比+5.0pct；研发费用资本化率28.9%，同比-11.9pct。10、刻蚀设备覆盖95%以上刻蚀需求，具备≥60:1深宽比刻蚀设备量产能力。11、薄膜沉积设备六种先进设备已进入市场，多款新品在开发。12、量测设备通过增资超微公司开发电子束检测设备。13、泛半导体设备开发化合物半导体外延设备，正进行客户端验证。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年营收预测120.28亿元、159.77亿元、205.59亿元，同比+32.7%、+32.8%、+28.7%；归母净利润预测23.45亿元、32.88亿元、44.56亿元，同比+45.2%、+40.2%、35.5%；对应EPS为3.75元、5.25元、7.12元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。

  

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