华秦科技(688281):Q3环比好转,在手订单充足-点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收8.01亿元，同比增长8.6%；归母净利润2.43亿元，同比下降21.5%。2、25Q3单季度营收2.85亿元，同比增长12.9%，环比增长3.7%；归母净利润0.97亿元，同比增长3.73%，环比增长17.3%，季度业绩环比好转。3、前三季度毛利率47.7%，同比下降6.9个百分点，主要受产品结构转型及子公司产能爬坡影响。4、期间费用率24.6%，同比上升6.8个百分点，其中研发费用率13.1%，同比增加5.3个百分点。5、经营活动现金流净额2.51亿元，同比增长60.6%。6、合同负债0.32亿元，较年初增长60.5%；存货3.4亿元，较年初增长56.5%。7、子公司华秦航发实现营收1.03亿元，同比增长143.0%；华秦光声收入约0.10亿元，同比增长184.9%；瑞华晟营收0.10亿元，同比增长1825%；安徽汉正收入0.02亿元。8、公司持续推进产品多元化布局，特种功能结构复合材料、热阻材料等订单及收入增速较为明显。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为4.01亿元、5.35亿元、7.29亿元，EPS分别为1.47元、1.96元、2.68元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。