厦门象屿(600057):25Q3扣非归母净利润同比+2590％,核心供应链优势持续巩固-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度累计营业收入3169亿元，同比增长6.4%；归母净利润16.3亿元，同比增长83.6%，已超2024年全年；扣非归母净利润11.5亿元，同比增长302.5%。2、2025年第三季度单季度营收1129.2亿元，同比增长19.85%；归母净利润6.01亿元，同比增长443%；扣非归母净利润8.18亿元，同比增长2590%。3、核心产品供应链优势巩固，大宗商品经营货量与收益双增；风险管控优化，减值损失同比下降；扩大票据结算规模，财务费用降低。4、2025年第三季度毛利率2.29%，环比提升0.6个百分点。5、发布2025年中期利润分配方案，每10股派发现金股利1元（含税），合计2.84亿元，占2025年1-9月归母净利润（扣除永续债利息）的22.47%。6、前三季度经营性现金流净额71.24亿元，同比大幅改善；截至2025年上半年新签15艘订单，手持订单91艘；启东新船厂全面投产，产能和盈利能力将提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润20.5亿元、25.3亿元、28.9亿元，对应PE 11.0倍、8.9倍、7.8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大宗商品价格超预期下跌、造船新增订单不及预期等。

  

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