国泰海通(601211):三季度扣非净利润同比增长超100％,经纪业务及负债成本下降为业绩增长主因-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报业绩：营业收入458.9亿元，同比+101.6%；归母净利润220.7亿元，同比+131.8%；EPS 1.44元，ROE 8.1%，同比+2.1pct。第三季度营业收入220.2亿元，同比+136.0%，环比+82.0%；归母净利润63.4亿元，同比+40.6%，环比+81.3%。扣非后前三季度净利润同比+80.5%，第三季度净利润同比+101.5%。2、财富管理业务：经纪业务收入108.1亿元，同比+142.8%，占营业收入24.6%。两融余额2386亿元，较年初+124%，市场份额10.0%，较年初+4.3pct。3、投行业务：收入26.3亿元，同比+46.2%。股权主承销规模1389.7亿元，同比+1131.7%，排名第2；债券主承销规模1.1万亿元，同比+38.7%，排名第3。IPO储备项目14家，排名第1。4、资管业务：收入42.7亿元，同比+49.3%。资产管理规模7052亿元，较年初+1.4%。控股子公司华安基金管理规模8225亿元，较年初+6.5%；海富通基金管理规模4977亿元，较年初+10.0%。参股子公司富国基金管理规模1.79万亿元。5、自营业务：投资收益（含公允价值）203.7亿元，同比+90.0%；第三季度投资净收益110.18亿元，同比+93.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为303/277/299亿元，对应PB为1.11/1.03/0.98倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业市场竞争加剧风险，证券市场恢复不及预期。

  

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