西部超导(688122):看好公司多增长极驱动成长提速-季报点评

#核心观点：1、2025年Q3单季度营收12.66亿元，同比增长4.23%，环比下降23.22%；归母净利润1.04亿元，同比下降59.44%，环比下降72.48%。2、2025年Q1-Q3累计营收39.89亿元，同比增长23.30%；归母净利润6.50亿元，同比增长7.62%；扣非净利润5.89亿元，同比增长10.39%。3、25Q3利润下滑主要因研发费用同比增长113.92%至1.13亿元，资产减值计提增至0.90亿元，其他收益同比减少71.57%至0.15亿元。4、公司与关联人共同投资设立合肥聚能，出资1615万元，认缴比例23.1%，推动聚变工程专用高性能超导线材研发和产业化。5、截至2025Q3期末，存货43.11亿元，较年初增长11.68%；合同负债2.40亿元，较年初增长67.97%，主要因超导产品预收款增加。6、公司是国际热核聚变实验堆项目低温超导线材国内唯一供应商，2025H1完成国内首个DCT形式超导四级铁出口订单。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为9.83亿元、11.28亿元、13.23亿元，对应EPS为1.51元、1.74元、2.04元。给予公司2026年57倍PE估值，目标价99.18元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：军用飞机需求不达预期；新项目进展不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。