若羽臣(003010):25Q3归母净利润同比增长73％,自有品牌表现强劲

#核心观点：1、公司25Q1-Q3营收21.4亿元，同比增长85%，归母净利润1.05亿元，同比增长82%。25Q3营收8.2亿元，同比增长123%，归母净利润0.33亿元，同比增长73%。2、自有品牌业务25Q3营收4.5亿元，同比增长345%，占整体营收比重55.1%。其中绽家营收2.27亿元，同比增长118.9%；斐萃营收2.03亿元，环比增长98.8%；纽益倍自25年6月底上线，截至9月营收1212.6万元，8月、9月全渠道GMV增速环比连续实现三倍以上增长。3、品牌管理业务25Q1-Q3营收5.39亿元，同比增长71.1%；25Q3营收2.04亿元，同比增长114.1%。4、25Q1-Q3毛利率同比提升12.0个百分点至58.5%，销售费用率同比提升14.4个百分点至48.9%，管理费用率同比下降2.2个百分点至3.4%，研发费用率同比下降0.4个百分点至1.1%。净利率同比下降0.1个百分点至4.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现归母净利润1.8亿元、2.6亿元、3.5亿元，同比增速分别为71%、43%、36%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：品牌商解约风险；电商行业竞争加剧风险；自有品牌投入市场不及预期风险。

  

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