长城汽车(601633):短期利润承压,不改后续广阔增长空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司总销量92.34万辆，同比+8%；总收入1536亿元，同比+8%；归母净利润86.35亿元，同比-17%。2、2025Q3总销量35.36万辆，同比+20%，环比+13%；总收入612亿元，同比+21%，环比+17%；归母净利润22.98亿元，同比-31%，环比-50%。3、25Q3高毛利率的坦克品牌及皮卡销量占比环比下降，毛利率环比减少0.38pct至18.42%；净利率环比下滑5.02pct至3.75%。4、公司即将开启强势新车周期，魏牌新平台将推出，智能化持续投入，蓝山智驾版已搭载全场景NOA系统。5、2025年国内多品牌新车及改款推出，海外巴西工厂已投产，年产能5万辆，海外渠道加速布局，销量有望实现可观增长。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年收入预测2241/2880/3381亿元；维持归母净利润预测129/171/211亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外市场拓展不及预期、国内乘用车竞争加剧、原材料价格波动。

  

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