桃李面包(603866):经营筑底中,紧盯调整进展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司总营收40.49亿元，同比-12.88%；归母净利润2.98亿元，同比-31.49%。单Q3营收14.37亿元，同比-11.64%；归母净利润0.94亿元，同比-35.05%。2、分地区看，25Q3华中地区营收同比+7.8%，受益于与量贩零食渠道合作顺畅；其他地区营收均同比下降。3、25Q3毛利率23.15%，同比基本持平；销售费用率8.91%，同比+1.03pcts；净利率6.56%，同比-2.36pcts。4、公司积极改革，产品端SKU数量从30个提升至40个；渠道端加快拥抱量贩零食等新兴渠道；品牌端推动年轻化重塑。5、公司启用上海研发中心，设立柔性生产示范车间，未来改革有望提速。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为0.24/0.27/0.29元，对应PE为23/20/19倍。维持“推荐”评级，给予26年PE估值22倍，目标价6元。

  

   #风险提示：需求复苏不及预期、渠道分散化与行业竞争压力加剧、原料成本超预期上涨等。

  

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