北京君正(300223):毛利率短期波动,经营趋势逐渐向好

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入34.37亿元，同比增长7.35%；归母净利润2.44亿元，同比下降19.75%；扣非归母净利润1.90亿元，同比下降40.29%。2、3Q25单季度营业收入11.87亿元，同比增长8.50%，环比下降0.13%；单季度归母净利润0.41亿元，同比下降61.48%，环比下降68.12%；单季度扣非归母净利润0.29亿元，同比下降75.71%，环比下降69.38%。3、3Q25毛利率31.63%，同比下降5.57个百分点，环比下降3.13个百分点，主要受台币汇率波动等因素影响存储芯片产品成本，导致毛利率下降。4、计算芯片3Q25收入3.04亿元，同比增长4.9%，环比下降9.0%；嵌入式MPU产品在更多领域应用，AIOT芯片需求增长趋势较好；智能安防类市场需求波动，竞争加剧，智能视觉产品销售收入同比略有下降。5、存储芯片3Q25收入7.46亿元，同比增长11.2%，环比增长3.3%；汽车、工业医疗等行业市场复苏，存储产品周期向上；更多型号DRAM产品于今年下半年至明年陆续投片，新工艺节点下DDR4及LPDDR4产品性价比将提升。6、模拟互联芯片3Q25收入1.30亿元，同比增长13.0%，环比增长4.4%；车规模拟芯片持续市场推广，汽车、工业等市场需求恢复。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为3.6、7.0、10.4亿元，对应EPS为0.75、1.44、2.16元/股。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。