长城汽车(601633):新能源及海外销量表现优秀,政府补贴等因素短期扰动公司盈利-三季报点评

#核心观点：1、公司2025Q3实现营收612.5亿元，同比增长20.5%，归母净利润23.0亿元，同比下滑31.2%。2、公司2025Q3销量35.4万辆，同比增长20.2%，环比增长13.0%。3、新能源销量11.8万辆，同比增长49.2%，环比增长20.6%，新能源乘用车销量占比达37.6%。4、海外销量13.7万辆，同比增长11.2%，环比增长27.9%，海外销量占比达38.6%。5、公司2025Q3毛利率18.4%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.4个百分点。6、公司2025Q3期间费用率10.5%，同比下降0.2个百分点，环比上升0.2个百分点。7、公司加速全球化布局，坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善。8、公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为120.7、163.0、201.7亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、行业价格战削弱企业盈利；2、全球经济复苏不及预期。

  

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