梅花生物(600873):氨基酸景气有望回暖助力公司业绩-季报点评

#核心观点：1、梅花生物2025年Q3实现营收59亿元，同比下降2%，环比下降1%；归母净利润12.6亿元，同比增长141%，环比增长68%。2025年Q1-Q3实现营收182亿元，同比下降2%；归母净利润30.3亿元，同比增长52%；扣非净利润20.2亿元，同比增长14%。2、2025年前三季度饲料氨基酸营收81.9亿元，同比下降2%；鲜味剂营收53.3亿元，同比下降4%；医药氨基酸营收4.7亿元，同比增长33%；大原料副产品营收29.1亿元，同比增长4%；其他营收13.1亿元，同比下降19%。3、玉米和煤炭等原料成本改善，2025年前三季度综合毛利率同比提升2.4个百分点至21.3%。4、公司通过收购协和发酵相关资产，新增多种氨基酸新品类和新菌种，延伸高附加值医药氨基酸产业链，并助力出海战略。5、公司16-24年平均分红率超过50%，19-24年持续实施股份回购，21-25年连续实施员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营业收入285.96亿元，2026年316.47亿元，2027年333.35亿元；预测2025年归母净利润35.42亿元，2026年35.59亿元，2027年38.03亿元。对应2025-2027年归母净利润增速分别为29.25%、0.49%、6.86%。预测2025年EPS为1.26元，2026年1.27元，2027年1.36元。给予公司2026年10倍PE，目标价12.70元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：资产整合及出海业务布局不及预期；下游需求不及预期；氨基酸等格局恶化；新技术进展不及预期。

  

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