顶点软件(603383):行业仍处磨底阶段,盈利能力持续提升

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入3.85亿元，同比下降8.53%，归母净利润1.03亿元，同比增长2.02%，扣非净利润0.88亿元，同比下降2.18%。单季度Q3营业收入1.39亿元，同比下降9.50%，归母净利润0.50亿元，同比下降3.91%，扣非净利润0.44亿元，同比下降9.59%。实际业绩好于预期。2、单季度毛利率持续提升，24Q4至25Q3分别为60.93%、69.03%、71.40%、72.98%。费用进一步压缩，前三季度销售、管理、研发费用同比增速分别为-1%、-25%、-12%，三费费用率均环比下降。3、现金流仍承压，25Q3单季度销售商品、提供劳务收到的现金为1.17亿元，经营性现金流净流入0.17亿元，同比下降35%。合同负债余额25Q2为1.86亿元，25Q3为1.74亿元。4、公司核心交易系统信创行业领先，有望2025年上线标杆客户核心交易系统并继续开拓新客户，市占率进一步上升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为6.32亿元、7.57亿元、8.70亿元，归母净利润分别为1.89亿元、2.49亿元、2.99亿元。维持“增持”评级，对应2025年PE 44倍。

  

   #风险提示：信创推进不及预期风险、下游行业压缩IT支出风险、人力成本上升风险。

  

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