洛阳钼业(603993):产量提升业绩高增,KFM二期推进

#核心观点：1、2025年三季度单季实现营业总收入507.13亿元，同比下降2.36%；归母净利润56.08亿元，同比增长96.4%；扣非后归母净利润58.13亿元，同比增长98.63%。2、2025年前三季度累计实现营业收入1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润142.8亿元，同比增长72.61%；扣非后归母净利润145.37亿元，同比增长69.98%。3、2025年前三季度铜产量达54.3万吨，同比增长14.1%，销量同比增长10.6%；钴产量8.8万吨，同比增加3.8%。4、2025年第三季度铜均价7.95万元/吨，环比上涨2.34%；钴均价26.68万元/吨，环比上涨11.42%。5、产品毛利率上行，钴毛利率达63.46%，同比增加26.97个百分点；铜毛利率54.07%，同比增加1.73个百分点；钨、钼、铌、磷肥毛利率分别达63.55%、41.79%、51.62%、30.89%，同比分别增加1.13、7.35、16.61、6.65个百分点。6、董事会审议通过KFM二期议案，项目建设投资10.84亿美元，建设期2年，预计2027年建成投产，新增原矿处理规模726万吨/年，达产后预计新增年平均10万吨铜金属。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为192.65、224.57、247.08亿元，对应PE为18.6、16.0、14.5倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、金属价格波动的影响。如果海外宏观政治局势出现超预期变化，则或一定程度影响金属需求，铜价或面临较大波动，公司业绩可能会受到一定影响。2、公司扩产项目大幅不及预期。如果公司扩产项目受到政策变化或设备等方面的影响，施工进度大幅不及预期，则可能对公司业绩产生影响。3、安全生产风险。矿山开采可能涉及较多风险，包括自然灾害以及其他突发事件等，如果矿山开采出现超预期事故，可能对企业盈利带来较大影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。