青岛银行(002948):业绩稳健,资产质量持续改善-详解2025年三季报

#核心观点：1、3Q25营收同比+5.0%，较1H25同比+8.8%有所放缓；净利润同比+15.5%，较1H25同比+16.1%略有放缓。2、3Q25单季年化净息差环比-2bp至1.66%，资产收益率环比下降4bp至3.52%，计息负债付息率环比下降3bp至1.79%。3、存贷高增，3Q25生息资产同比+15.1%，贷款同比+13.3%，其中对公贷款同比+19%，零售贷款同比-4.8%；计息负债同比+15.3%，存款同比+12.5%，对公存款同比+10%，零售存款同比+15.1%。4、信贷结构方面，1H25泛政信类贷款同比+14%，制造业同比+42.4%，批零同比+23.4%；零售贷款中按揭同比-0.8%，消费贷同比-9.2%，经营贷同比+0.3%。5、特色贷款增长，截至3Q25科技金融贷款余额比上年末增长17.58%，绿色贷款余额增长46.80%，蓝色贷款余额增长27.17%。6、存款结构方面，1H25对公活期存款同比-9.3%，对公定期同比+1.6%，个人活期同比+25.6%，个人定期同比+19.9%；整体活期存款占比25.2%，较年初下降1.7个百分点。7、3Q25净非息同比-10.7%，手续费同比-3.5%，净其他非息同比-15.4%。8、资产质量改善，3Q25不良率环比-2bp至1.10%，不良生成率同比下降20bp至0.48%，关注类贷款占比环比+1bp至0.55%；拨备覆盖率环比提升17.2个点至269.99%，拨贷比环比上升13bp至2.97%。9、细分行业不良率，1H25对公不良率较年初下降8bp至0.86%，其中制造业不良率大幅下降；零售不良率较年初提升36bp至2.38%，但3Q25母行个人贷款不良率较上季度末下降10bp至1.33%。10、资本方面，核心一级资本充足率环比下降30bp至8.75%。

  

   #盈利预测与评级：公司2025E、2026E、2027E PB 0.77X/0.55X/0.51X；PE 6.16X/5.55X/5.04X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。

  

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