中航沈飞(600760):前三季度业绩短期承压,经营性现金流同比改善

#核心观点：1、公司前三季度营收206.07亿元，同比下降18.54%；归母净利润13.62亿元，同比下降25.10%；扣非归母净利润13.01亿元，同比下降27.17%。2、2025年第三季度单季度营收59.78亿元，同比增长62.77%；归母净利润2.25亿元，同比增长12.89%。3、前三季度销售费用618.02万元，同比增长122.50%；管理费用6.24亿元，同比增长19.38%；财务费用-4594.39万元；研发费用2.41亿元，同比下降59.51%。三项费用率2.83%，同比上升1.58个百分点。销售净利润率6.64%，同比下降0.50个百分点。4、合同负债56.5亿元，较上年末增长60.20%；在建工程30.2亿元，较上年末增长73.32%；存货129亿元，同比增长12.35%；预付账款42.3亿元，较上年末增长104.17%。5、前三季度经营性现金流净额-21.7亿元，同比增加37.2亿元。6、公司实施第二期股权激励计划，向223名激励对象授予783.05万股限制性股票。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润37.55亿元，2026年43.01亿元，2027年49.51亿元，对应市盈率48倍、42倍、37倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：航空产品研发技术风险，军品采购订单出现波动，上游供应商供应不及时影响整机生产

  

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