旭光电子(600353):25Q3业绩亮眼,可控核聚变、电子材料、智能快检打开增长空间-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入3.96亿元，同比增长17.37%；归母净利润0.37亿元，同比增长51.39%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长74.64%。2、2025年前三季度营业收入11.81亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.01亿元，同比增长25.04%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长37.81%。3、25Q3毛利率提升5.5个百分点至26.14%，主要由于研发力度加大、新产品销售增加、产品结构变化及降本增效。4、公司是兆瓦级电子管头部供应商，产品已通过合肥等离子体研究所专家评审，并在托卡马克装置稳定应用。5、公司与交科技术、北京路网等共同出资设立合资公司，持股25%，旨在打造智能快检系统产业化平台。6、公司是国内真空灭弧室头部供应商，行业CR2约60%。7、子公司旭瓷新材料拥有氮化铝粉体原材料到电子陶瓷产品全产业链规模化生产能力。8、公司军工业务下游客户为军工集团下属科研院所与企业，受益于国防开支预算持续提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024-2027年CAGR为24%；公司2025-2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024-2027年CAGR为39%，对应PE为86X、69X、53X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）原材料价格波动风险；2）军工产品需求不及预期风险；3）竞争加剧风险。

  

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