中国广核(003816):3Q业绩同比降幅环比收窄;期待明年业绩向好

#核心观点：1、3Q25营业收入206亿元，同比-10.2%；归母净利润26.2亿元，同比-8.8%。2、9M25营业收入597亿元，同比-4.1%；归母净利润85.8亿元，同比-14.1%。3、9M25控股及参股机组上网电量同比+3.2%至1,722亿千瓦时。4、3Q25完成4个年度大修和1个首次大修，计划4Q25新开展2个年度大修。5、3Q25交易均价同比降幅较1H25收窄。6、3Q25管理费用率同比提升0.5ppt至3.2%，财务费用率同比下降0.4ppt至5.6%。7、2026年广东核电变动成本补偿取消，盈利有望边际提升3-4亿元。8、惠州资产注入在即，1-2号机组预计在2025-26年下半年相继投产。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-26年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和A/H股目标价5.07元/3.59港元不变。

  

   #风险提示：核安全事故，资产注入不及预期，市场化交易电价不及预期。

  

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