华电国际(600027):Q3发电边际改善,容量电价提升在即

#核心观点：1、2025年1-9月公司营业收入958.72亿元，同比下滑9.72%；归母净利润64.37亿元，同比增长15.87%。单三季度营业收入359.20亿元，同比下降10.92%；归母净利润25.33亿元，同比上升20.32%，业绩略超预期。2、前三季度累计发电量2013.29亿千瓦时，同比下降5.87%，降幅较上半年收窄；平均上网电价0.50955元/千瓦时，同比下降2.76%。3、3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价同比下降21%，成本降幅大于电价降幅，预计火电度电利润持续提升。4、2026年起煤电容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，公司煤电控股装机容量5440万千瓦，容量电费提升有望增收35.36亿元。5、1-9月财务费用24.14亿元，同比下降4.47亿元，财务降费效果显著。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润预测分别为68.95亿元、76.58亿元、80.44亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：火电利用小时数不及预期，上网电价不及预期，参股新能源发展不及预期。

  

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