国瓷材料(300285):持续打造新材料产业平台,2025年前三季度公司归母净利润同比增加-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入32.84亿元，同比增长10.71%；归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%。2、2025年前三季度销售费用率5.81%，同比增加0.05个百分点；管理费用率6.28%，同比下降0.19个百分点；研发费用率6.97%，同比下降0.06个百分点；财务费用率-0.13%，同比由正转负。3、2025年前三季度经营活动现金流净额6.22亿元，同比增长74.07%。4、2025年第三季度单季度营业收入11.29亿元，同比增长11.52%，环比下降4.23%；归母净利润1.58亿元，同比增长3.92%，环比下降19.50%。5、2025年第三季度销售费用率5.53%，同比下降1.44个百分点，环比下降0.61个百分点；管理费用率5.96%，同比上升0.34个百分点，环比下降0.23个百分点；研发费用率7.61%，同比上升0.36个百分点，环比上升1.50个百分点；财务费用率0.49%，同比上升0.07个百分点，环比由负转正。6、2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额2.88亿元，同比增长42.15%，环比增长19.42%。7、公司拥有电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料等六大业务板块。8、2025年上半年下游消费电子等行业需求持续回暖，汽车电子、AI算力服务器等新兴应用场景不断涌现，公司车规级、高容类等MLCC粉体新产品需求持续增长。9、公司MLCC粉体新产品在头部客户验证速度加速，部分产品在海外客户取得突破性进展，一期扩建预计2025年底完成。10、公司同步布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线，第一条年产30吨硫化物电解质产线预计2025年底建设完成，第二条100吨产线预计2026年中建设完成。11、公司LED基板产品竞争力提升，已为全球头部企业稳定批量供货；通讯射频微系统芯片封装管壳已成为低轨卫星射频芯片的主要封装方案。12、公司可用于高速覆铜板的球硅及新一代覆铜板用中空球硅正在配合下游主流客户进行验证。13、公司积极开拓陶瓷球下游应用，有望应用在机器人等高端产业机械。14、公司氧化锆、氧化钛等分散液产品取得重要技术突破，部分型号产品指标已达到国际先进水平；氧化锆分散液已在多家客户完成验证并开始导入，主要应用于LCD、OLED、AR光学调节涂层、光学镜头、AI眼镜等高清显示领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为45.53亿元、57.52亿元、70.56亿元，归母净利润分别为7.05亿元、9.13亿元、11.36亿元，对应PE分别为32倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅下滑、产品需求下滑、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、汇率大幅波动、新材料产业收入不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。