瑞芯微(603893):AIoT创新助推发展,SoC+协处理器布局共进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入31.41亿元，同比增长45.46%；归母净利润7.80亿元，同比增长121.65%；扣非归母净利润7.56亿元，同比增长120.11%。2、公司3Q25实现收入10.96亿元，同比增长20.26%，环比减少5.60%；归母净利润2.48亿元，同比增长47.06%，环比减少22.98%。3、AIoT创新周期赋能增长，受益于AI技术迭代和应用场景扩展，整体市场需求增长，旗舰芯片RK3588带动各产品线在汽车电子、机器视觉、工业应用及各类机器人市场持续渗透。4、3Q25收入环比下滑主要由于DDR4存储芯片供应短缺导致价格上涨，部分客户中高端AIoT产品向DDR5转型，客户方案调整时间影响短期芯片需求；预计随着存储方案完成调整，未来业绩将重回快速增长轨道。5、下一代RK3688芯片处于研发中，与RK3588形成高端产品阶梯序列，满足客户差异化性能芯片选型需求；RK3688综合性能大幅提升，CPU预计达300KDMPIS、GPU达2TFLOPS，内置32TOPs的NPU，聚焦更高性能需求AIoT场景如智能座舱车载系统、边缘终端高性能计算、机器人大小脑运算。6、新发布RK182X端侧算力协处理器系列首颗产品，可部署高达7B端侧多模态模型，解决AIoT端侧模型部署中算力、存力、运力动态平衡问题，与旗舰芯搭配形成组合处理方案，提升产品竞争力；以汽车智能座舱为例，基于RK3588M+RK182X的智能座舱AI Box方案可灵活扩充座舱平台算力，实现舱内外视觉场景智能识别功能，提升驾乘安全与体验。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为11.06/14.31/18.39亿元，对应PE为73/56/44倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

  

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