华秦科技(688281):3Q25业绩同环比均增长;子公司新签订单情况较好-2025年三季报点评

#核心观点：1、1~3Q25实现营收8.01亿元，同比增长8.63%；归母净利润2.43亿元，同比下降21.48%；扣非净利润2.13亿元，同比下降27.87%。2、3Q25单季度营收2.85亿元，同比增长12.85%，环比增长3.68%；归母净利润0.97亿元，同比增长3.73%，环比增长17.32%。3、1~3Q25毛利率同比下滑6.92个百分点至47.69%；净利率同比下滑12.53个百分点至27.03%。4、本部科研试制等待批产营收占比超60%；已批产及科研项目特种功能材料合同金额分别为2.92亿元、1.09亿元。5、子公司华秦航发营收1.03亿元，同比增长142.95%；累计签订订单2.44亿元。华秦光声营收984.83万元，同比增长184.92%；累计签订订单3700万元。上海瑞华晟营收1012.62万元，同比增长1825.28%；累计签订订单2300万元。安徽汉正营收221.88万元；累计签订订单3100万元。6、1~3Q25研发费用1.05亿元，同比增长81.39%；研发费用率同比增加5.26个百分点至13.11%。7、截至3Q25末，应收账款及票据10.16亿元，较年初增加20.00%；存货3.44亿元，较年初增加56.52%。经营活动净现金流2.51亿元，去年同期为1.57亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别是4.15亿元、6.01亿元、8.23亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是46x/32x/23x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、合同执行不确定性等。

  

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