中国广核(003816):量价短期承压变动成本补偿取消利好电价回升

#核心观点：1、公司2025年1-9月营业收入597.23亿元，同比下降4.09%；归母净利润85.76亿元，同比下降14.14%。第三季度归母净利润26.24亿元，同比下降8.81%。2、前三季度总发电量1828.22亿千瓦时，同比上升2.67%；上网电量1721.79亿千瓦时，同比上升3.17%。发电量增长主要来自防城港4号机组投产及部分核电站换料时间缩短。3、电价下降导致营业收入及利润同比下滑。4、公司在建机组20台，其中惠州1号及2号机组预计分别于2025年四季度及2026年上半年投产。5、可转债募集资金到位降低资金压力，财务费用34.38亿元，同比减少11.4%。6、2026年广东核电不再执行变动成本补偿机制，预计上网电价将有所提升。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年的归母净利润预测分别为101.72、109.81、117.36亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新增装机进度不及预期，机组大修时长超过预期，上网电价不及预期

  

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