密尔克卫(603713):3Q25业绩符合预期,看好公司中长期成长性

#核心观点：1、3Q25收入36.35亿元，同比+2.1%，环比-1.6%；归母净利润1.73亿元，同比-3.5%，环比-3.7%，业绩符合预期。2、仓配一体化业务三季度或仍承压，1H25仓储业务毛利下降6.9%，运输业务毛利下降13.8%，合计下降9.2%。3、分销业务三季度或延续高增长态势，根据少数股东权益推测，分销业务仍维持较高增速，1H25分销毛利同比增长50.5%。4、化工行业周期拐点或近，行业资本开支已负增长6个季度，叠加政策催化，核心业务有望迎来盈利修复。

  

   #盈利预测与评级：维持2025E营业收入140.6亿元不变，2026E营业收入156.7亿元不变；维持2025E归母净利润6.4亿元不变，2026E归母净利润7.4亿元不变。维持跑赢行业评级和目标价79.14元不变，较当前股价有33.4%的上行空间。

  

   #风险提示：行业运输和仓储价格继续下行，存在商誉减值风险。

  

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