华电国际(600027):三季度符合预期,火电业绩扎实、投资收益承压

#核心观点：1、公司三季度营业收入359.20亿元，同比下降10.9%；归母净利润25.33亿元，同比增长20.3%。2、前三季度合计归母净利润64.4亿元，同比增长15.9%。3、毛利率同比提升4.8个百分点至14.5%，主要受益于入炉标煤单价走低。4、财务费用同比大幅下滑18%至7.8亿元。5、测算传统能源发电业务税前度电盈利能力同比提升60%以上至0.047元/千瓦时。6、三季度投资收益6亿元，同比下降32%。7、前三季度经营活动现金流229.8亿元，同比增厚51.5%。8、资产负债率回落至60.4%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-26年盈利预测不变。A股对应2025-26年10.0x/9.9x P/E，H股对应7.6x/7.4x P/E。维持跑赢行业评级和A股目标价7.32元不变，上调H股目标价20%至5.63港元。

  

   #风险提示：电价超预期下行，常规能源机组建设进度不及预期。

  

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