长城汽车(601633):25Q3营收同环比提升,关注新车周期与出海进展-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q3实现营业收入612亿元，同比增长21%，环比增长17%；归母净利润23亿元，同比下降31%，环比下降50%。2、25Q3销量35.4万辆，同比增长20%，环比增长13%；20万元以上车型销量达10.1万辆，同比增长41%，单车收入提升至17.3万元，环比增长4%。3、25Q3销售费用率4.8%、管理费用率1.6%、研发费用率3.9%，整体改善；净利润率3.8%，同比下降3个百分点，环比下降5个百分点。4、25Q3海外销量13.7万辆，同比增长11%，环比增长28%，创单季度历史新高；巴西工厂竣工投产，年产能5万辆。5、公司调整2025/26/27年EPS至1.53/1.96/2.39元，原值为1.66/2.11/2.41元。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。调整公司2025/26/27年EPS至1.53/1.96/2.39元，原值为1.66/2.11/2.41元。给予公司2026年15x PE，对应目标价29.38元。

  

   #风险提示：销量不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

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