安徽合力(600761):短期波动不改长期趋势,基本面向上+新产品重塑估值

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入149.34亿元，同比增长10.94%，归母净利润11.21亿元，同比下降4.88%；单三季度营业总收入49.67亿元，同比增长7.57%，归母净利润3.03亿元，同比下降11.84%。2、叉车行业景气度回升，2025年前三季度叉车总销量110.64万台，同比增长13.98%，其中大车已连续5个月实现内外销销量双增。3、公司毛利率稳步提升，2025年前三季度毛利率23.81%，同比提升0.53个百分点；净利率8.64%，同比下降1.09个百分点，主要受研发费用率增长影响。4、公司推出智能物流装备及具身智能新增长曲线，通过控股宇峰智能、与华为合作、切入顺丰、京东等客户，并与江淮合作成立天枢实验室。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入分别为186.52亿元、205.08亿元、225.86亿元，增速分别为8%、10%、10%；归母净利润分别为14.41亿元、16.03亿元、18.05亿元，增速分别为9%、11%、13%；对应PE分别为13倍、11.7倍、10.4倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期、海外业务拓展不及预期、智慧物流新品拓展不及预期、国际贸易摩擦加剧、原材料成本上行等。

  

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